如何理性投资实物理财工作 投资理财的人越来越理性,对于市场经济有何影响? - ...

首先要说是，其实，通胀并不是最可怕的，温和的通胀是对经济有利的，如保持2%的通胀是美联储的首要任务（至少之一）。最可怕的反倒是通缩，而通缩的压力远超通胀的压力（近年来的三大通缩压力：债务、老龄化、技术进步）。如上世纪全球的大萧条，原因很多，有一点主因就是当时的金本位制，跟不上生产力的高速发展，货币没有跟上，于是产生了大通缩，物价下跌、企业倒闭，大量失业，进入大萧条，并延续了17、8年，直到1945年才真正走出来……而央行这些年来，为何不断地货币宽松，恰恰是在和通缩做对抗，除了在几次金融危机时出手*，更多的时候恰恰是在抵御通缩，因此，在考虑通胀通缩的逻辑时，千万不要本末倒置。

（请看一下通胀通缩和失业率的菲尔普斯曲线）

其次，目前及未来一段时间内并非通胀，而是滞涨阶段，请看美林投资时钟（The Investment Clock）的投资建议：

由于“强有力地看得见的手”*的干预，美林投资时钟越转越快，本来是7、8年一周期，后来5、6年，现在越来越快了，甚至能变成1年多，2年都不到了（如去年），而且滞涨的阶段越来越长，这也就是为何常有网友问我，为何经常听到我说：当下现金为王……

另，之前在百度《超级对线》，和中金吴总从这近日“美债收益率飙升、国际金价下跌”（有网友问，为什么有的西方国家（如德国、日本）可以负利率发行国债？这恰好是进入滞涨的最明显的标志）切入，详细分析了未来大通胀的可能性大不大；通胀、通缩还是滞涨？以至如何影响我们的投资，等等……等于也间接地回应了此问题，这儿是回放链接：http://t.cn/A6tS770R 谢谢抽空听一下。

总之，我并不认为目前的大背景是通货膨胀，而其实是处于滞涨阶段……点到为止吧。

你好，今天和朋友刚好讨论到这个问题，目前在全球货币大放水的背景下，财富贬值速度正在加速，把钱存在银行绝对不是上上策，而是下下策，如何可以跑赢通胀？我觉得有几点可以参考：

第一，一线、强二线城市的核心地段（尤其是好学区，好配套，交通便利等）的房子，这种是能跑赢通胀的；

第二，一些优质公司的股票可以长期持有，注意不是那种炒作概念的公司，得是未来趋势的公司，尤其是高 科技 行业和新能源行业等；

第三，如果你的钱不足以支撑前面2点的话，那我建议你就*一点黄金或债券。

什么是 理财 ？理财就是管钱。收入就像一条河，财富就是你的水库，而花钱，就像流水。理财就是管理好水库，开源节流。投资就是水库多几个进水源头，你的源头再多，水库自然就多水了。

一、分析自己的财务状况，做好收支预算。

凡是预则立，不预则废，理财也是如此，理财第一步，就是要分析自己的财务状况，做好收支预算。收入方面，作为工薪阶层，我们的的工资收入基本是固定的，但是，支出方面并不是固定的，它会在一个范围之内变动，它是可控的，所以，初学理财，建议从预算和记帐入手，首先要做好支出预算，才能知道自己本月是节余还是超支。

二、改变理财观念，先储蓄，后消费。

改变你的思维模式：将原来的“结余=收入-消费”错误模式淘汰，养成“消费=收入-结余”的正确消费观念。每个月先储蓄了，剩余的再拿去消费，而不是消费了，有多少结余了再进行储蓄。

三、分析支出结构，合理控制支出，做好记账工作。

支出可分为固定支出和变动支出，固定支出包括每月的房租（房贷）、生活费、交通费、*费等等，变动支出包括置装费、外出就餐，请客送礼， 旅游 支出等等。在这里，可控制的支出就是变动支出部分。所以，要养成记帐的好习惯，记录自己每天的收支状况，月度终了，用实际支出和预算支出进行对比，看看哪些项目节余哪些项目超支，分析一下自己的哪些支出可以缩紧及合理控制，做到理性消费。

四、做好投资前对市场状况的基础了解。

五、避免出现投资收益起伏过大的情况

一般来说，如果出现“投资收益过于大起大落”这样的问题，多半是因为高风险的投资比重过高了。对于这样的情况，建议要及时调整投资策略，减少高风险的投资，适当配置一些稳利精选基金这样风险较低、收益稳定的理财产品，如此便可有效分散投资风险，提高投资的整体收益。反之，若置之不理，很容易血本无归。

理财投资的周期性需要合理安排，投资方向可能需要应时而变，可能也需要对投资规划做出适应性的调整。那么做到资金灵敏性最好，以免需要用钱时却无法取出。而且投资保持一定的灵活性，这对于化解风险，还是很有帮助的。

总之，投资理财不是投机，不是*彩票，不是天上掉馅饼，所以不要指望它会让你一夜暴富。投资理财是长期积累的过程，只有养成长期投资的习惯，你的财富才会越积越多，你的水库才不会干枯。而暴富就是洪水，它会让你的水库短时间内撑满，可是，它也会冲破水库的大坝！

也许未来会出现一个违反逻辑的事件，美联储放水放出一个大通缩、放出美元指数上涨！而这一切都是源于股市虹吸逆反过后所形成的债务负反馈，而标志性事件的出现则是以加息为始（实际上加息只是马后炮而已）

时代的洪流之下，特别是在全球通胀论调的背景下，个人如何安身立命？不要听信某某某今天*了比特币、谁谁谁又大举购入黄金，哪个又跑步进场股市、或者抱团大宗，如果听风就是雨，只能坐等被割韭菜。有钱人建立的是一套全方位的对冲体系，在变数之下，确保资本安全是第一准则。

所以你也要建立一套自己的金融思考体系，像有钱人一样思考，并付诸于行动，危机之下才有机会。

随着近年来通胀压力加大以及理财产品平均收益率的降低，你的投资理财目标是不是从年收益20%，降到10%，5%，最后可能只盼着能跑赢大盘就好了?

1、股票

首先，股票代表的是上市公司股份的所有权，你持有茅台的股票，那么你就是茅台的股东，而这种特性就决定了股票本身就具有保值增值的作用，因为其价格与上市公司的业绩有紧密联系。

不过，如果通胀一旦超过了企业可承受的程度(比如国内CPI在2007年下半年同比超过了4%)，企业的税负、成本问题都会接踵而至，从而对利润增长起到负面影响。

因此，低通胀，经济高增长时，股票是最好的投资标的。这一结论的一个重要的背景之一就是，在温和通胀时期，市场流动性往往比较宽松，而这非常有利于降低企业的融资成本，实体经济可用更多杠杆扩大规模。

2、房产

国家统计局公布的数据显示，全国住宅商品房*均价为从1999年每平米1857元上涨到2018年的每平方8544元，年复合增长率为8.36%，如果使用3倍的杠杆，年复合增长率为24%左右，年化收益率70%左右，可以解释为1999年用1万元投资1套住宅，2018年*掉后的收益为13.3万元，这是全国的平均水平，一线、二线城市的涨幅不止这么多。

而我国过去的真实通货膨胀率，在6%~8%之间，我们按照最大的8%计算，1999年1万元相当于2018年4.31万，远远低于房子的收益13.3万元，投资房产是能够否定通货膨胀。

未来房价虽然不会像过去增长那么快，但是我国城镇化率只有60%不到，离发达国家还有20%的差距，相当于未来约2.8亿的农村人口会转化成城市人口，这部分人口对房产的强大需求会推动房价继续上涨，而我们的货币贬值也在减慢，2018年m2增长率只有8%左右，远远低于过去20年的平均增速，货币贬值在减弱，房价上涨在减弱，两者相互抵消，我认为未来投资房地产依然可以跑赢通货膨胀。

3、基金

从基金类型来看，货币基金肯定是跑不赢通货膨胀的，债券基金很难跑赢通货膨胀。从长期来看，股票基金、混合基金、QDII基金的收益中位数可以跑赢通货膨胀。投资者只需选出收益前50%的基金并且长期持有就可以了。

我国通货膨胀率大概在年化7.5%左右，股票基金、混合基金、QDII基金的长期年化中位数收益在7.5%以上。

4、黄金

从长期来看，黄金是一种回报率非常低的资产。主要原因如下

（1）黄金是不生息的

好的资产应该能给你带来源源不断的现金流，例如利润、分红、租金收入等。黄金不会产生利息，甚至保管黄金还要付出额外的成本。目前市场上的黄金价格波动，主要是投机机构利用经济动荡的概念进行炒作，低*高*，短期及时获利。这种炒作方式，非常不建议普通投资者参与。

（2）黄金不方便流转交易

普通投资者，如果是购*黄金首饰，价格很贵，又不方便出手。如果是购*银行的纸黄金，那是账户黄金。依赖的是银行的信用。银行也是可以破产的。真正去金交所开户，通过金交所**实物黄金，对很多投资者，都是一个不小的门槛。当然，一些对大宗商品投资比较熟悉的朋友，可能会考虑黄金ETF。那接下来，我们看一下黄金的 历史 价格变动。
（3）黄金价格波动太大

现在的金价是 1900美元/盎司，如果是在2009年的低点*入，是700美元/盎司。大概是涨了2.7倍。看上去回报还不错。但是如果是在2011年的高点*入，到现在才刚刚回本。黄金的价格波动很大，我们很难*在最低点，*在最高点。它不适合普通投资者来参与。

上面列举的三点，主要是想说明，黄金并不是一种好的资产。准确的说，黄金并不抗正常通胀。但是它可以抗恶性通胀。比如津巴布韦的那种恶性通胀，黄金是可以对抗的。但是，在当今 社会 ，恶性通胀的发生概率很低。所以黄金对抗恶性通胀的这种能力，很难得到体现。

*黄金

最重要，最有效的理财原则之一，就是多元分散。

但是，很多投资者没有理解多元投资（Diversification）对于他们达到理财目标的重要性。在这里，我为大家简单解释一下。

多元投资，即不要把鸡蛋都放在一个篮子里的概念可以追溯到早在2,000多年前的犹太法典塔木德(Talmud)。塔木德在犹太教中被认为是地位仅次于塔纳赫（Tanakh,即犹太教正统版的希伯来圣经）的宗教文献。在塔木德中，那位睿智的古人明智地给出了以下建议，即把一个人的财富平均的分散在商业实体，房地产和流动资本之间。

原话是这么说的：一个人应当每时每刻都把自己的财富分成三份：1/3投入土地(不动产，编者注），1/3投入商业，1/3留在手上（现金，编者注）。

这个古老的概念后来被莎士比亚加以发挥，体现在其著作《威尼斯商人》之中。让我在这里摘抄一段这部经典著作：

“My ventures are not in one bottom trusted,
Nor to one place; nor is my whole estate
Upon the fortune of this present year:
Therefore my merchandise makes me not sad.”

不过，现代金融理论对于投资多元化的研究，需要等到1950年代。当时的芝加哥大学是现代金融理论研究最为发达的大学之一，师从于Milton Friedman的Harry Markowitz成为了现代金融理论，Modern Portfolio Theory（在后文中简称MPT）的教父级人物。在Harry Markowitz之后，还有许多杰出的学者，比如William Sharpe, James Tobin, Robert Merton等都对该理论做出了自己的贡献，他们都获得了诺贝尔经济学奖。

MPT的基本逻辑是，投资者在做出自己的投资决策时，不应该孤立的看待自己的投资标的，而应该把他们放在一起作为一个投资组合一起看待。比如单单关注自己*的可口可乐股票，或者在上海浦东的某套商品房是没有意义的，聪明的投资者应该把所有的资产全都包括起来一起研究。

如果把这些资产加在一起研究，Markowitz发现了一道“免费午餐”，即因为这些不同的资产之间的相关性不高，把他们放在一起可以在不损失资产回报的前提下有效的降低整个投资组合的风险（即波动性）。相关性是什么意思呢？就是比如你同时持有股票和房子，股票的价格会上下波动，房子的价格也会上下波动，但这两者的价格不会在同一时间一起上下波动。在大部分情况下，股票上升，房子价格可能上升，或者不动，或者下降，在绝少情况下会和股票一起上升相同的价格。

Markowitz的发现是划时代的，这也是他获得诺贝尔奖的原因之一。我们大部分人对于多元投资的理解可能还在塔木德的层面，即我们心里都明白，不能把所有的财富都赌在一个标的物上。但同时我们心里也有这个假设，即分散投资在降低风险的同时，也会降低收益，毕竟不可能每个投资标的都能让人一夜致富。但MPT对于金融理论的贡献在于，它证明了通过多元投资，可以在不影响投资收益的前提下降低投资的风险，这对于投资者来说，难道不是一盘“免费的大餐”么？

Source: Woodsford Meta Analysis

很可惜的是，即使在该理论被提出五十多年之后，甚至已经进入了大部分大学金融系科的教材之后，大多数投资者还是对分散投资的好处熟视无睹。比如我检查了这方面的一些研究，大部分研究发现，世界各国的投资者都没有做到分散自己的投资组合。唯一的例外是在一篇研究(Calvet, 2007)中作者发现瑞典的普通投资者的投资组合非常聪明，符合金融理论建议的国际化投资策略。

那么为什么普通投资者们对分散投资这一建议不感冒呢？这其中有不少原因。比如有我们之前提到的行为偏见，如过度自信(Over confidence)和本地偏见(Home Bias)。本地偏见大多见于大国的投资者，比如美国，中国，英国等地的投资者，即他们更喜欢投资本地的股票，债券和房地产市场。这可能也是一个小国，比如瑞典投资者能够脱颖而出的原因所在：作为一个小国的投资者，可能除了放眼全球以外没有更好的选择。

多元投资的一个更大的好处在于，它可以给投资者更强的信心以保持自己的投资组合。

我在另外一篇文章（从机构投资者的专业角度来看，普通投资者都有哪些常见的心理和经典错误操作？ - 伍治坚的回答）中强调了投资者容易犯的行为偏差，而这些偏差导致投资者无法长期保持自己的投资策略，让投资者吃了很大亏。

举个例子来说吧，在2008年的最后一个季度，雷曼兄弟宣布破产，美国国际集团(AIG)在破产的边缘，而花旗银行很有可能被*国有化。在那一刻，投资者面临的是一个十分困难的局面：坚持持有股票的话，手中的财富可能会变得一文不值（虽然股市已经下跌了40%，但难保不会继续下跌）；或者在当时非常低的估值情况下*股票，坐拥现金，那样的话投资者不光忍痛割肉，同时也导致他们失去从股市反弹中获利的机会，挣回之前损失的财富。

事实上大多数投资者选择的方式是*部分甚至全部股票。这一决定在今天看来十分错误，因为投资者们恰恰在股市达到底部时选择割肉平仓，错过了之后的大牛市。但要任何一个投资者在当时的情况下坚持持有股票，他可能会告诉你你一定疯了。事实上这也是为什么2009年的反弹如此迅猛的原因之一，因为大部分投资者都割离股市了。

多元化的投资组合，可以向投资者提供一些缓冲，因为即使股票大跌，至少还有其他资产，比如债券，现金和房地产。这也是MPT的贡献之一，即所有的资产类别，包括股票，债券，现金和房地产，在同一时间一起大幅度下跌的概率是很小的。当然2008年的危机是比较少见的，因为在那时候股票，房地产和公司债券全都下跌，唯一挺住的是*债券，现金和黄金。这也凸显了在投资组合中囊括所有资产类别的重要性。

在2008年，如果投资者仅持有股票，或者股票和房地产，那么在如此剧烈的金融地震之中，投资者最有可能的反应是割肉离场。但是如果投资者的资产组合中不光有股票，也有其他各类资产，那么他坚持原本设计好的长期投资策略的可能性会高得多。



这里是一个很好的例子来说明这个问题。如果我们回顾美国在过去的210年的资产回报，我们会发现，在任何一个30年间，有91％的机会，股票回报会高过债券或者现金。然而，仍然有9％的机会，债券将提供比股票更好的回报，最近的一次是是1982到2011年。即使是最大胆的投资者，也许她也应该持有一些多样化的资产组合，即使她有无限长的投资时间。



同样重要的，是保持投资地域的多样化。一个很好的例子是日本的资产回报。当日本的日经指数在1989年12月29号达到了历史高度38,957点之后，一直到26年之后的今天（2014年底日经指数在17,450左右）也没有缓过神来。也就是说任何一个日本人如果在这二十多年中投资了股票，那么他的回报很可能是差强人意的。相反的，同一时期日本最好的回报是债券或者现金。纵观历史，大部分国家在一个够长的时间范围（20年以上）内，股票的回报总是最高的，但世界的奇妙之处就在于总有例外，比如这里所说的日本。

最后一个更重要的原因，是我们在未来总可能面临未知的风险。多样化的投资，是应对这样一个充满未知的世界的最好的方法之一。毕竟，即使有上百年的历史数据，谁又能保证他有能力预知今后会发生什么呢？艾萨克・牛顿爵士曾经说过一句名言：“我能计算出天体的运动，但却无法预知人类的疯狂。”在金融历史上从不缺少试图以智取胜的聪明人。这些聪明人通常认为，他们已经战胜了市场。殊不知他们可能只是一时被上帝的随机性愚弄而已。即使是天才，也有失算的时候。美国著名作家Roger Lowenstein曾经写过一本畅销书叫做When genius failed，讲的就是天才失算的例子。

聪明的投资者，会以合理的成本达到自己投资的多元化。

参考资料：

伍治坚：《小乌龟投资智慧：如何在投资中以弱胜强》

伍治坚：《小乌龟投资智慧2：投资丛林生存法则》

国民理财的各项大数据落入人们的眼帘。对于理财意识的提升，有喜有忧，其中几点隐忧很有必要提醒大家注意。

01，接受多少亏损？

自改革开放以来，我国国民的收入水平越来越高，同时，也越来越多人形成了投资理财的观念，随着互联网技术的推广，互联网理财吸引了更多的投资者参与其中，一个全民理财的时代已经到来。

据该报告显示，理财的群体逐渐年轻化，90后的年轻人已经成为了理财的主要群体，越来越多的年轻人加入到理财的队列。

超过75%的国民通过理财的手段使自己的财富成功增值，这吸引了更多的在理财起点徘徊的人加入到其中。从2019年开始到现在的结构性牛市，不管是股票还是基金，都获得了不错的回报，这给大家的投资理财贡献不小。

但这也是隐患之一，尤其是一些新的投资者，还没有经历过2018年市场下跌20%以上，更没有经历过2015年下半年的暴跌，他们很容易认为目前的上涨是理所当然，未来也应该是这样上涨。一旦市场回调，没有熊市经验的投资者，可能亏损更大。

数据也表明，有90%的理财者可以接受偶尔出现的亏损，更有20%的投资者能接受10%或以上的亏损。如果追求10%，20%甚至更高的回报率，却不能接受亏损的风险，未来肯定会出问题。

所以，财说得明白不管在评测银行理财产品还是基金产品，都非常注意这一点，不仅仅只出一款产品的优劣，还重点指出适合哪一类风险类型的投资者。

从多个角度来看，这只基金都不差，但却不适合风险程度较低的人群。如果一个相对保守的投资者，原来的想法仅仅是跑赢通胀，但是在选择基金时，却选择了这一类涨幅较高的基金，很有可能会忽略了这一类基金波动较大的风险。

注意产品与自己的风险类型相匹配，是非常重要的。

02，配置合理性

报告中还提到，约有40%的理财用户有短期开销、保险保障和投资增值"三笔钱配置"的习惯，投资者们为自己开拓了多元化的资产配置，对待投资理财也愈加理性。

多元化的资产配置能有效的避免市场带来的风险，对于投资者来说，这不仅规避了风险，还能为自己带来更高的收益，相较于死板且高风险的单一储蓄，这种投资方式则显得更科学安全。

尤其在今年这种特殊时期，多元化的资产配置就更为必要了，全球经济、长期利率下行使得货币贬值，这给投资市场带来了许多不确定因素，面对这种状况，控制投资风险是每个投资者的必要任务。

以前大多数人无非是银行存款和银行理财为主的投资方式，现在越来越多人购*基金，投资股票，甚至连黄金，也越来越多成为大家投资的对象，而不仅仅是日常消费。

但是在具体的配置上，大多数投资者还没有明确的规则，完全凭个人喜好，也很容易受市场热度影响。有一些爆款基金引来几百亿上千亿的资金追捧，就是具体的表现之一；而最近黄金突破是高位，又引发一轮抢购狂潮，这又是一个具体的表现。

财说得明白有一个小建议：提前设定各大类投资的比例，进行动态平衡，不但能获得不错的收益，还可以防范风险。

举一个最简单的例子，比如按照自己的风险类型，提前确定股票和债券之间的比例是5:5，并且按照这个比例*入相应的基金。随着股市越涨越高，股票型基金的增值速度肯定比债券型基金的更快，所以一个季度之后，可能发现股票和债券之间的比例变成了6:4，这个时候应该*出一部分股票型基金，转换成债券型基金，重新把比例调整为5:5。

03，投资平台的影响

不少投资者都有过类似的经历，在进入投资市场前都有"择时""选品""持有时长"等众多问题，他们需要专业的力量为他们出谋划策，在诸多理财选择中有所定夺，这时候，专业机构就是他们最好的选择。

但对于大多数投资者来说，因为不熟悉，也因为资金金额不大，所以可以选择的平台并不多，因此很多人选择了最为方便的互联网平台。

这些第三方的互联网平台，不但使用方便，而且资讯非常详实。 但是对于投资者来说，也需要注意一个隐患，千万注意对某些投资产品的过度包装。

比如评测过的一只新发基金，这一类平台强调了基金经理在管理的基金业绩非常优秀，"在管理"几个字就是包装技巧。因为这一位基金经理也管理过其他几只基金表现比较差，只是为了发行这只新基金，把表现比较差的几只基金，转交了给其他人管理而已。

但不管怎么样，看着这份报告，财说得明白还是非常开心，越来越多人开始有意的通过主动的理财，追求被动收入，追求未来的财务自由。

如果我们能从投资中汲取经验，形成一个更为科学更为先进的投资方式，未来一定能在投资场里运筹帷幄，达到智慧与物质双层面的财富增值。

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